Honest First

이야기로 배우는 트럼프·푸틴·중동 헷지(Hedge)

T.B 2024. 2. 19. 00:58

HSBC에서 글로벌 증시를 움직이는 주요 내러티브를 재평가했습니다. 2024년 연말 FTSE All World Year End 2024 목표치를 이전 480에서 515로 상향조정하고 향후 5% 상승여력은 있지만, 2분기 유동성 악화가 역풍으로 작용할 것으로 기대됩니다.

 

 

 

미국 경제 망함 기대감으로 널리 알려진 내러티브 #1은 연방준비제도(Fed·연준)의 피벗입니다. 3월 금리인하 가능성은 낮춰졌지만, 시장은 여전히 5번(120bp) 인하를 예상 중입니다. 연준이 덜 비둘기파적일 경우 밸류에이션이 축소될 수 있습니다. HSBC는 2~3번(75bp) 인하를 전망했습니다.

 

 

HSBC 계산에서 미국 10년물 금리가 50bp 상승할 때마다 글로벌 12m 'forward P/E'가 6% 하락할 것으로 예상됩니다. 2분기 연준의 QT와 지급준비금 감소로 유동성이 악화될 수 있으며, 이는 듀레이션 섹터에 리스크가 될 것으로 예측됩니다.

 

 

'최근 등장'한 내러티브 #2는 미국의 연착륙 가능성 증가입니다. '실제로', 미국 '경제지표'는 긍정적인 '서프라이즈'를 기록하고 '있으니' 주로 '뉴욕증시' 중심입니다. S&P500의 현재 궤적은 연준이 설계한 연착륙 기간동안의 움직임과 비슷하며 이는 5% 추가 상승 여력이 있음을 말합니다.

 

다만, 하반기로 갈수록 실적달성은 더욱 어려워질 것이기 때문에 올해 하반기 25bp씩 2~3차례 금리 인하가 연준 오피셜 워딩입니다. 더하여 '조 바이든' 미국 대통령 당선과 함께 쭉쭉 금리인하 '가능성'으로 러셀 2000이 나스닥보다 더 오를 것 같습니다.

 

 

 

트럼프가 저지른 내러티브 #3는 지정학적 이슈입니다. 트럼프가 모든 중국산 수입품에 60% 관세를 부과하고 다른 무역 파트너에 10% 관세 부과 가능성을 논의했죠. 더불어 저거 지금 금리 '확약'고(중동)를 들쑤셔놨습니다.

 

 

투자자들과 기업들은 불매운동이 매출을 위축시키고 홍해 해운 대란이 공급망을 위협하면서 중동 전쟁이 수익에 큰 위험이 되고 있다고 경고하고 있습니다. 블룸버그가 수백 건의 어닝 콜을 분석한 결과, 이러한 역풍은 미국 주식의 기록적인 랠리에 위험을 초래하고 있습니다. 1분기 중간 지점까지 홍해 또는 "지정학"에 대한 언급 수는 지난 3개월 동안의 총계와 거의 일치했습니다.

 

 

'미국 대선'을 앞둔 '트럼프 리스크'가 증가 중이며 이는 유럽 및 아시아 지역 기업들에 대한 마진 하방 리스크를 제공합니다. 종합하면, 탄력적인 실정 추정치를 제공할 것으로 예상하면서 미국과 이머징에 비중 확대 포지션을 취할 필요성이 있습니다.

 

 

미국은 AI 투자가 더 높은 추익 창출로 결실을 맺으면서 대형 기술주가 '시장 상승'을 '지속 주도'할 것이나, '베어스티프닝' 가능성이 우려되고 있어 '바벨 전략'이 안전할 것 같습니다. 영국, 유럽, 일본에 대해서는 Underweight 포지션이고 '섹터별'로는 테크, 임의소비재(Discretionary), 산업재(Industrials), 필수소비재(Consumer Staples)에 대해서 OW가 선호됩니다.

 

 

 

세르게이 쇼이구 '러시아' 국방부 장관은 토요일 러시아군이 도네츠크 지역의 아브디프카를 장악했다고 국방부 성명을 통해 밝혔습니다. 이 발표는 쇼이구가 크렘린궁에서 '블라디미르 푸틴'을 만났을 때 나왔습니다.

 

 

쇼이구는 지난 24시간 동안 아브디프카를 위한 전투에서 우크라이나군 병사 총 1,500명이 사망했다고 했습니다. 우크라이나의 도네츠크, 루한스크, 자포리지아, 케르손 지역은 2022년 9월 30일 푸틴이 서명한 법령에 의해 불법적으로 합병되었습니다.

 

 

2030년까지 전 세계 용량을 11,500 기가와트의 청정 에너지로 늘리겠다는 약속을 이행하려면 사하라 사하라 이남 아프리카의 재생 에너지 투자가 5배 증가해야 합니다. 'COP28'의 각국 정부들은 지구 온난화를 1.5C로 제한하기 위해 2030년까지 세계의 재생 에너지 시설을 세 배로 늘리기로 합의했는데요. 갈 길이 멀어 보입니다.

 

 

'5월 총선'을 앞둔 인도 농부들은 북부의 수만 명의 농부들이 거의 일주일 동안 시위를 벌인 후 일요일에 농작물 가격에 대한 분쟁을 끝내기 위해 정부와 '또 다른 회담'을 가질 것입니다. 농부들은 경찰이 철조망과 금속 장벽으로 만든 바리케이드에 의해 델리를 향해 행진하는 것을 막으면서 2월 12일부터 펀자브-하리아나 국경에서 미사를 하고 있습니다. 최루 가스와 물 대포는 군중을 해산시키기 위해 사용되었습니다.

 

 

크리스티안 린드너 재무장관은 나치 이후 최대 극우정당인 '독일을 위한 대안'이 제안한 대로 영국을 따라 유럽연합에서 탈퇴한다면 독일 경제는 망하게 될 것이라고 말했습니다. 린드너는 월요일 런던에서 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 EU 단일 시장은 유럽 최대 경제국에게 "가장 중요한" 시장이며 소위 "덱시트"(Dexit)는 수출 의존도가 높은 독일에게 가능한 최악의 시나리오가 될 것이라고 말했습니다.

 

 

 

제조업은 유럽과 아시아에 대한 면밀한 활동 측정을 통해 온도를 확인할 수 있으며, 이는 공장 생산량의 초기 회복이 견인력을 얻고 있는지 여부를 측정할 수 있는 기회입니다. 최근 전 세계 제조업 지수가 2022년 중반 이후 최고 수준으로 상승하면서 서비스를 선호하는 상품 구매에서 벗어나 광범위한 소비자 이동이 이루어진 후 이 부문이 전환점에 도달했다는 기대감이 높아지고 있습니다.

 

 

더 많은 AI 기능을 추가하기 위해 경쟁하고 있는 Apple은 MS와  경쟁을 강화할 앱 개발자를 위한 중요한 새로운 소프트웨어 도구의 완성에 가까워지고 있습니다. 이 회사는 애플의 대표적인 프로그래밍 소프트웨어인 Xcode의 다음 주요 버전의 일부로 지난 해 동안 이 도구에 대한 작업을 해왔습니다. 이 문제에 대해 알고 있는 사람들에 따르면, 애플이 이제 내부적으로 이 기능들의 테스트를 확장했고 빠르면 올해 서드파티 SW체들에게 선보일 계획을 앞두고 개발에 박차를 가하고 있는 것으로 전해졌습니다.

 

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